Vous ne jurez que sur l’évolution des ventes et du bénéfice net pour savoir si vous devriez le faire à un bon rapport qualité-prix.
La vérité est qu’ils ne donnent pas une indication pertinente de la santé financière d’une entreprise.
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Vous devez creuser un peu plus sur le sujet. Je vous ai dit que trois documents comptables doivent être analysés. En tenant compte du revenu et du bénéfice net, vous n’avez pas fait un tiers du chemin dans votre analyse fondamentale.
Si vous voulez trouver des actions de bonne qualité sur le marché boursier, alors en plus de leur rentabilité, vous devriez également penser à leur durabilité.
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Quel est ce critère essentiel ? La réponse est la rentabilité.
Vous pouvez le mesurer de différentes manières. Avant de mettre vos pieds dans l’étrier, une petite théorie ne fait pas mal.
Plan de l'article
Petit rappel sur la rentabilité
Vous avez tendance à faire l’erreur de vous confondre avec la rentabilité et la rentabilité. Vous pensez que ça a le même sens.
La rentabilité est dans certains est votre marge que vous faites sur vos ventes. Comme précisé sur Onlineasset.
rentabilité permet de mesurer la capacité de l’entreprise à réaliser un bénéfice par rapport à un investissement ou à ses propres ressources matérielles. Pour cela, il y a 4 ratios de rentabilité La qui sont :
- Rendement des capitaux propres (« ROE »)
- Rentabilité des actifs (rendement des actifs : « ROA ») ;
- Rendement des investissements Capitale : « ROIC »)
Maintenant, essayons d’aller aux bases en détail. Puis, lequel ou lequel préférer.
Le ROE et le danger de l’effet de levier
Il est calculé par le rapport bénéfice/perte et capitaux propres.
RAO = revenu net/capitaux propres
Il s’agit du retour sur investissement de l’argent apporté par les actionnaires . Cependant, vous devez être prudent, car l’effet de levier est négligé. Il est utilisé pour utiliser les dettes pour stimuler les profits de l’entreprise.
Par exemple, si une entreprise obtient un prêt de 100 millions d’euros à un taux d’intérêt de 3 % qui gagne 15 %. Finalement, il gagne 12% plus que le coût du capital emprunté et cela fait 12 millions d’euros de plus que le bénéfice net. Que c’est une technique de comptabilité merveilleuse.
Un ROE élevé peut vous donner une illusion trompeuse de la santé financière de l’entreprise . Par conséquent, les actionnaires majoritaires ne donneront pas de cadeaux aux dirigeants de la société, veulent toujours plus de rentabilité. Cela encouragera l’entreprise à recourir de plus en plus à la dette. Dans ce jeu, le résultat final peut être désastreux. Il ne manque pas d’exemples : Enron, Worldcom, Yellow Guide, etc.
Si vous avez des titres de ce style dans votre portefeuille d’actions, méfiez-vous de l’effet boomerang sur votre performance. Tout ce que tu as, c’est tes yeux pour pleurer.
La rentabilité des capitaux propres peut être par la direction manipulé , parce qu’il est l’un des critères financiers pour déterminer leur bonus financier.
Que faire pour ne pas se fumer ?
Tu veux être rassuré. Donner la préférence aux sociétés cotées en bourse qui génèrent un RAO élevé avec une dette raisonnable par rapport à
Ce que les médias financiers et les professionnels ne vous diront pas, c’est qu’il y a des pièges dans la comptabilité des actions. Sans entrer dans les détails, ne prenez que les capitaux propres du groupe parent. N’ ajoutez pas d’intérêts minoritaires car ils n’appartiennent pas au groupe parent.
ROA, une mesure importante de l’efficacité de l’entreprise
Il est calculé par le rapport de le résultat et le total des actifs ou en multipliant la marge nette par la rotation des actifs.
ROA = revenu net/total des actifs ou marge nette x chiffre d’affaires
ROA est un ratio de rentabilité que vous n’avez pas à snob pour le ROE. Il permet de mesurer l’efficacité de l’entreprise dans la production de bénéfices en mobilisant ses ressources matérielles et immatérielles.
Néanmoins, de nombreux investisseurs professionnels et privés considèrent ce ratio financier inutile. Pourquoi ?
Parce qu’il n’a pas de lien clair avec la création de valeur pour l’actionnaire. Ensuite, vous allez essayer de vous réconforter avec l’opinion de Warren Buffett que cela ne donne aucune indication de qualité intrinsèque bonne compagnie, selon le livre « Warren Buffett et Interprétation des états financiers » par Mary Buffett et David Clark.
Pour ma part, j’avoue ma préférence pour ce ratio de rentabilité sous certaines conditions.
Premièrement, la dette n’intervient pas dans le calcul. Deuxièmement, un ROA élevé est un signe que l’entreprise peut augmenter ses prixet ainsi améliorer ses marges . Bref, il est excellent pour avoir une bonne idée de son entreprise.
Ce qui vous dérange, c’est que cette rentabilité n’est pas fiable pour les secteurs qui mobilisent des capitaux élevés, tels que l’énergie, la chimie, l’automobile, la construction ou les équipements industriels. Mais c’est pour le secteur de la consommation.
Au cours de mes diverses réunions, la plupart des la direction préconise fortement un ratio de rentabilité qui se produit au niveau opérationnel. Ce que nous verrons dans le prochain chapitre.
ROIC, un ratio de rentabilité qui mérite d’être souligné
La ROIC mesure la rentabilité du capital investi dans les activités de l’entreprise sans tenir compte des leviers du financement. Il peut être considéré comme un indicateur de la performance économique de l’entreprise et est calculé par le rapport du revenu d’exploitation au capital promis.
ROIC = Revenu des entreprises/Capital investi
Dont capital investi = capitaux propres dette nette ou immobilisations BFR (besoins en fonds de roulement)
La formule de calcul du capital investi élimine l’effet de levier en soustrayant les dettes des liquidités à court terme. Vous avez les dettes nettes.
Sur la partie des actifs du bilan comptable, vous avez le BFR et les immobilisations correspondant à la somme des immobilisations corporelles, incorporelles et financières.
La franchise est très bien. Du côté des opérations mentionnées, il s’agit d’un ratio de rentabilité qui est souvent souligné. Pourquoi ?
Il sert de référence pour évaluer l’efficacité de toutes les divisions de l’entreprise , ainsi que pour déterminer les meilleures opportunités d’investissement en fonction du coût du capital.
Mais le ROIC a un certain nombre d’inconvénients en taille.
Vous devez être attentif au résultat d’exploitation. Il ne comprend pas les impôts et les intérêts sur les dettes. L’amortissement, les provisions et l’amortissement sont parfois sous-estimés.
Il peut masquer la considération de l’une des divisions de l’entreprise. Par exemple, sur Apple, l’iPad se vend, mais ne peut pas revenir à son meilleur niveau.
Pour la plupart d’entre vous, je ne suis pas sûr que le ROIC soit sur la première ligne pour évaluer la rentabilité d’une entreprise. Il pourrait s’agir d’une alternative au RE dans des secteurs spécifiques. Néanmoins, dans leur rapport annuel, les entreprises insistent de plus en plus sur ce ratio de rentabilité, encore inconnu du grand public. À leur avis, ils tiennent compte de la création de valeur réelle pour l’actionnaire.
Étude de cas Pomme
| RO | ROA | ROIC | Déttes/Capitaux Propres | Dette nette/EBITDA | |
| 2009 | 26,03% | 17,34% | 45,74% | 0% | -0,42 |
| 2010 | 29,32% | 18,64% | 50,33% | 0% | -0,58 |
| 2011 | 33,01% | 21,73% | 50,58% | 0% | -0,28 |
| 2012 | 35,3% | 23,7% | 51,4% | 0% | -0,18 |
| 2013 | 29,98% | 17,89% | 37,75% | 13,73 % | 0,11 |
| 2014 | 35,42% | 17,04 % | 39,48% | 31,64% | 0,35 |
| 2015 | 44,74% | 18,38% | 43, 76% | 54.16% | 0,51 |
| 2016 | 35,62% | 14,2% | 30,81% | 67,86% | 0.91 |
| 2017 | 36,07% | 12,88% | 26,74% | 86,3% | 1.25 |
J’ ai pris mon analyse financière d’Apple à partir de mon fichier Excel. Vous avez les différents rentabilité depuis 2009 a évolué.
Le ROE maintient une dynamique respectable. ROA et ROIC sont dans une tendance baissière depuis 2012. C’est à partir de cette année, la marque Apple est allé sur une logique financière avec des programmes d’achat d’actions par le biais de dettes à bas taux.
Les ventes en 2017 s’étaient améliorées par rapport à 2016, mais pas retour au niveau de 2015, en raison d’une baisse des ventes de ses deux produits phares, l’Iphone et l’iPad.
Vous remarquerez entre 2015 et 2017, une baisse significative des ventes en Chine contre la concurrence des marques locales, Huawei et Xiaomi.
Néanmoins, la rentabilité financière d’Apple reste saine. La capacité de rembourser les intérêts est très bonne avec un ratio dette nette/EBITDA inférieur au seuil critique fixé par les agences de notation de crédit à 5.
Conclusion : Tout le monde a ses avantages
Vous êtes libre de faire votre choix pour analyser la rentabilité d’une société cotée. Vous avez le droit de les combiner pour trouver celui que vous semblez être le plus efficace.
En tant que gagnant personnel, les gagnants seraient le ROA et le ROIC. La première serait intéressante pour les entreprises de consommation qui contrôlent leurs coûts d’exploitation. La deuxième est ma préférence pour des actions de haute qualité actives dans les secteurs à forte intensité de capital. Enfin, je ne suis pas un anti-RF à condition qu’il ne soit pas soumis à des détournements comptables. De plus, Warren Buffett a ses mérites dans l’un de ses chefs-d’œuvre.
Les 2 ratios de rentabilité I plébiscite, créer de la valeur pour l’entreprise elle-même parce que le jugement est sur les compétences de la direction et des employés pour le faire prospérer.
Cependant, vous devez savoir que les investisseurs institutionnels préfèrent les RE en une seule année (pas plus de plusieurs années) parce qu’ils n’ont pas les mêmes intérêts que les investisseurs à long terme comme vous et moi.
Pour simplifier les choses, ce qui est important pour les principaux acteurs du marché, c’est la valeur à court terme pour les actionnaires. Vous dans tout cela, vous inquiétez des fondations à long terme de l’entreprise.
C’ est ce que vous devez savoir sur les ratios de rentabilité. Si vous avez des suggestions, n’hésitez pas à les partager dans les commentaires.
